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Mario Draghi
Que retiendra l’histoire de lui?

draghi

Photo Par World Economic Forum — Cropped from File:Mario Draghi World Economic Forum 2013.jpg, original source Flickr: Special Address: Mario Draghi, CC BY-SA 2.0, https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=24229287

Mario Draghi, né le 3 septembre 1947 à Rome, est un économiste, banquier et ancien haut fonctionnaire italien. Vice-président pour l’Europe de Goldman Sachs entre 2002 et 2005, puis gouverneur de la Banque d’Italie entre 2006 et 2011, il a été président de la Banque Centrale Européenne (BCE) entre 2011 et 2019.

Mario Draghi a fait son adieu avec une dernière volée au bazooka lourd.

C’est du moins le ton sur lequel les dernières décisions du président sortant de la Banque Centrale Européenne (BCE) ont été commentées dans de nombreux journaux.

Les dernières mesures annoncées par la BCE avant son départ en octobre 2019 étaient légèrement plus prosaïques.

Une diminution de 0,1% de l’intérêt que les banques paient sur (une partie de) leurs dépôts auprès de la BCE et un renouvellement du programme d’assouplissement quantitatif. C’est le programme par lequel la BCE achète des obligations d’État à des institutions financières et injecte ainsi de l’argent dans l’économie.

La BCE a promis d’acheter environ 20 milliards d’euros d’obligations d’État chaque mois.

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La réaction de nombreux économistes en Allemagne, aux Pays-Bas et en France a été une marque de consternation.

Les conséquences de cette politique seront terribles, ai-je souvent lu et entendu.

La plupart des économistes qui criaient maintenant à l’assassinat et à la déroute étaient les mêmes que ceux qui avaient prédit en 2008 que les injections massives d’argent de la BCE (ainsi que de la plupart des autres banques centrales) conduiraient à une hyperinflation. Comme au Zimbabwe, ont même ajouté certains.

Dans quelle mesure cette prédiction s’est-elle réalisée?

Après onze ans, l’inflation dans la zone euro est inférieure à 2%.

Un peu plus de sérénité dans l’évaluation de la BCE et de Draghi convient donc

Je n’étais pas un grand partisan de la poursuite du programme de Quantitative Easing.

Le terme assouplissement quantitatif – traduction de l’anglais de Quantitative easing (QE) – désigne un type de politique monétaire dite ‘non conventionnelle’ consistant pour une banque centrale à racheter massivement des titres de dettes aux acteurs financiers, notamment des bons du trésor ou des obligations d’entreprise, et dans certaines circonstances des titres adossés à des actifs comme des titres hypothécaires.

La BCE injecte ainsi beaucoup d’argent dans l’économie depuis 2015.

C’est un succès relatif dans la relance de la zone euro. Mais cet effet connait maintenant ses limites. La BCE ne peut pas faire beaucoup plus.

L’action doit maintenant venir des gouvernements nationaux. Ils ont pour tâche de redynamiser les économies européennes par le biais d’investissements publics et d’autres mesures de relance. Les faibles taux d’intérêt que les gouvernements nationaux doivent payer sur leur dette de dix, vingt et trente ans permettent de lancer un vaste programme d’investissement public et de le financer à l’aide d’obligations très bon marché.

Il n’y a aucune raison de retarder un tel programme plus longtemps.

Draghi a également partagé ce message lors de sa dernière conférence de presse avant son départ.

Il est temps d’évaluer l’homme et son action

S’il y a bien une chose pour laquelle Draghi se retrouvera dans les livres d’histoire, c’est que lui et son personnel de la BCE ont sauvé la zone euro de l’effondrement de 2012.

C’est probablement pourquoi tant d’économistes allemands ne peuvent pas supporter Draghi. Il a insufflé une nouvelle vie à ce maudit euro.

En 2012, la zone euro était au bord de l’effondrement. La raison fondamentale en était une erreur de base dans l’union monétaire. Les gouvernements des pays de la zone euro émettent des obligations dans une monnaie, l’euro, qui est de facto une monnaie étrangère. Alors qu’ils avaient l’habitude de payer leurs dettes en monnaie nationale et étaient donc toujours soutenus par leur propre banque nationale lorsqu’ils manquaient de monnaie, il n’y avait aucun soutien dans la zone euro. Les banques nationales qui ne créent pas d’euros ne peuvent pas offrir ce soutien. Seule la BCE peut le faire.

Pendant la crise de la dette de 2010-2012, divers gouvernements nationaux ont eu des problèmes en raison de la panique sur les marchés financiers. Les investisseurs se sont enfuis, de sorte qu’il n’y avait plus d’argent pour rembourser la dette publique.

La BCE était dès lors le seul organisme capable de verser cet argent et de sauver les gouvernements nationaux de la faillite. Une telle série de faillites aurait inévitablement également implosé dans la zone euro.

Il a fallu attendre septembre 2012 pour que la BCE décide d’assumer son rôle essentiel consistant à soutenir les gouvernements nationaux de la zone euro. Elle aurait donc pu le faire un peu plus tôt, mais l’opposition interne était forte.

À la fin, Super Mario a triomphé et grâce à lui, nous avons toujours l’euro.

On se souvient d’Albert Einstein dans les livres d’histoire pour sa théorie de la relativité, pas pour ce qu’il a fait par la suite. Parce que ce n’était pas vraiment exceptionnel.

De même avec Draghi.

On se souviendra de lui comme du sauveur de l’euro.

Ce qu’il a fait par la suite tombera dans un coin oublié de l’histoire. Pas que son parcours soit mauvais après 2012. Il a fait ce que les autres banques centrales ont fait après cette date, en injectant notamment beaucoup d’argent dans l’économie. Cela était nécessaire pour contrer la dynamique à la baisse, qui résultait toujours de la crise financière et bancaire. Cela a également été un succès, mais aujourd’hui, ce succès ne peut être durable que si les gouvernements nationaux assument ce rôle.

Conclusion

Mario Draghi a relativement réussi son parcours.

Il a combiné perspicacité et volonté et a ainsi sauvé la zone euro de l’effondrement.

Rien dans l’avenir n’est sûr pour autant.

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